Trump sa att fredsavtalet var nära - marknaden tror inte på det längre
I dag ser bilden helt annorlunda ut.
Sannolikheten för att ett permanent fredsavtal ska vara på plats före den 30 juni har fallit till omkring 28 procent. Marknaden har inte gett upp hoppet om en uppgörelse - men den tror inte längre att den är nära förestående.
Från optimism till tvivel på bara några dagar
Under andra halvan av maj såg utvecklingen lovande ut.
USA och Iran närmade sig ett preliminärt avtal om att förlänga vapenvilan och inleda bredare förhandlingar kring kärnvapenfrågan, Hormuzsundet och sanktioner. Trump signalerade upprepade gånger att en överenskommelse var nära och flera rapporter beskrev ett utkast som i princip färdigförhandlat.
Det räckte för att marknaden snabbt skulle prisa in ett genombrott.
Men optimismen blev kortvarig.
Under dagarna som följde fortsatte militära incidenter i regionen samtidigt som både amerikanska och iranska företrädare gav motstridiga besked om hur nära parterna faktiskt stod varandra. Iran avfärdade flera av Trumps uttalanden och betonade att avgörande frågor fortfarande var olösta.
När marknaden började inse att ett utkast inte är samma sak som ett färdigt avtal försvann en stor del av den tidigare entusiasmen.
Marknaden tror fortfarande på fred - bara inte i juni
Det intressanta är att marknaden inte blivit pessimistisk kring ett avtal i sig.
Den har blivit pessimistisk kring tidsplanen.
För ett avtal före den 30 juni ligger sannolikheten nu kring 28 procent. För ett avtal någon gång under 2026 är siffran betydligt högre och ligger runt 70-procentsnivån.
Det tyder på att investerare och traders fortfarande ser en diplomatisk lösning som det mest sannolika slutresultatet.
Skillnaden är att de inte längre tror att processen går så snabbt som Trump antydde i slutet av maj.
Permanent fredsavtal mellan USA och Iran - sannolikhet
Fråga: Nås ett permanent fredsavtal före respektive datum?
Före 30 juni 2026 Fallit kraftigt
Före 31 december 2026 Ledande alternativ
Så har oddsen rört sig - en dramatisk resa
Källa: Polymarket, 4 juni 2026. Vapenvilan har varit i kraft sedan den 7 april.
Därför har förhandlingarna kört fast
Anledningen är egentligen ganska enkel.
De frågor som återstår är också de svåraste.
USA vill se långtgående begränsningar av Irans kärnenergiprogram, tydliga kontrollmekanismer och garantier kring regional säkerhet. Iran vill ha lättade sanktioner, ekonomiska eftergifter och säkerhetsgarantier för framtiden. Samtidigt finns frågor kring Hormuzsundet, regionala allianser och relationen till Israel som fortsätter att komplicera förhandlingarna.
Det är därför marknaden reagerat så kraftigt på varje ny signal från förhandlingarna.
När Trump talade om ett nära förestående avtal steg oddsen snabbt. När det blev tydligt att flera kärnfrågor fortfarande var olösta föll de lika snabbt tillbaka.
Marknaden litar mer på processen än på rubrikerna
Det kanske mest intressanta i hela utvecklingen är hur marknaden behandlat Trumps uttalanden.
Den första reaktionen var att tro på dem.
Den andra blev att omvärdera dem.
I dag verkar marknaden ha landat i en mellanposition: ett permanent fredsavtal ses fortfarande som det mest sannolika slutmålet, men vägen dit bedöms bli längre och betydligt mer komplicerad än vad som såg ut att vara fallet för bara några veckor sedan.
Om marknaden får rätt handlar frågan alltså inte längre om huruvida ett avtal kommer, utan om när.
